2024-05-12，西南证券发布一篇计较机行业的推敲叙述，叙述指出，成本开相沿续增长，云业务增速渐渐回升。

　　叙述具体本体如下：

　　科技大厂加大成本开支，算力产业链景气度抓续。国外科技公司24Q1成本开支金额增多，重叠24年主要用于AI基础要领配置的全年景本开支领导上调，标明算力需求保抓强盛，算力产业链有望平直收益。1）24Q1国外大厂成本开支增长响应曩昔算力需求强盛：①从24Q1成本开支全齐金额来看：微软（$140亿）＞亚马逊（$139亿）＞谷歌（$120亿）＞Meta（$67亿）；②从24Q1成本开支同比增速来看：谷歌（yoy+91%）＞微软（yoy+79%）＞亚马逊（yoy+7%）＞Meta（yoy-5%）。2）24年景本开支领导上调响应改日算力产业链仍将保管高景气：微软暗示24年景本支拨将抓续增多；Google瞻望24年每季度成本开支将保抓在高水平；亚马逊暗示，24Q2~24Q4成本支拨瞻望比24Q1更高；Meta上调24年全年景本支拨至350~400亿好意思元。 云业务增速回升，AI推理需求渐渐杀青。24Q1，AI对云作事事迹孝敬进一步增多，微软23Q2/23Q3/23Q4/24Q1的Azure过火他云收入区别同比增长26%/29%/30%/31%，其中，区别有1%/3%/6%/7%的增长是受益于AI推理需求；此外，24Q1微软传统云孝敬的增长率与23Q4基本保抓一致，罢手此前的下跌态势，标明传统云计较的IT优化周期可能掌握拐点。改日，在AI推理需求抓续增长和传统云业务的优化周期有望遣散的布景下，举座云业务有望进一步增长。对比三大云厂商24Q1云业务事迹来看：1）收入全齐金额方面，微软智能云（$267亿）＞亚马逊AWS（$250亿）＞谷歌GCP（$96亿）；2）收入增速方面：谷歌GCPyoy+28%＞微软智能云yoy+21%＞亚马逊AWSyoy+17%，谷歌云在低基数下实现更快增长，微软智能云受益于AI居品竞争力上风，在高收入体量下实现较快增长；3）方针利润率方面，微软智能云（47%）＞亚马逊AWS（38%）＞谷歌GCP（9%），其中，微软云业务受益于居品结构中高利润率PaaS和SaaS业务占比拟高，从而概况实现更高的方针利润率；4）方针利润率同比变动方面，亚马逊AWS（+13.6pp）＞谷歌GCP（+6.8pp）＞微软智能云（+3.9pp），亚马逊AWS于本季度实现显赫擢升。 科技大厂激动组织提效，利润端改善显然。1）从组织优化节拍来看：亚马逊最初运转（于22H1），Meta次之（于22Q4）；谷歌略晚（于23Q2），适度现在Meta接近优化拐点，亚马逊和谷歌24Q1抓续激动；2）从提效效果来看：谷歌24Q1实现方针利润255亿好意思元，方针利润率约为32%，超出阛阓预期的28%，净利润237亿好意思元，净利润率约为29%，超出阛阓预期的25%；亚马逊净利润104亿好意思元，超出阛阓预期87亿好意思元，方针利润153亿好意思元，超出24年2月领导的80-120亿好意思元和阛阓预期的111亿好意思元；Meta运牟利润138.2亿好意思元，yoy+91%，运牟利润率38%，同比+7pp；净利润123.7亿好意思元，yoy+117%；微软FY24Q3实现方针利润276亿好意思元（yoy+23%），净利润219亿好意思元（yoy+20%），大科技公司利润端改善效果显然。 相干主义：微软（MSFT.O）；谷歌（GOOGL.O）；亚马逊（AMZN.O）；Meta（META.O）。 风险教唆：AI交易化证实和事迹杀青不足预期风险；云计较竞争加重风险；组织提效不足预期风险。

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