（以下本色从信达证券《进展超过行业，24年稳中求进》研报附件原文摘抄）贝因好意思(002570)事件：公司公布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司完毕营收25.28亿元，同比+0.76%；完毕归母净利润4745万元，同比+126.97%；完毕扣非归母净利润1825万元，同比+108.58%。其中，23Q4公司完毕营收6.12亿元，同比+2.06%；完毕归母净利润-191万元，同比+99.13%；完毕扣非归母净利润-307万元，同比+98.68%。24Q1，公司完毕营收7.20亿元，同比+2.28%；完毕归母净利润2207万元，同比+80.19%；完毕扣非归母净利润1846万元，同比+364.72%。点评：23年进展超过行业，利润大幅改善。2023年，婴配粉行业限制同比减少双位数百分比。在此布景下，公司收入进展出色。分品类看，奶粉类、米粉类和其他类分裂完毕收入23.37亿元、4127万元和1.50亿元，同比+2.66%、+169.74%和-30.98%，奶粉收入增速大幅超过行业。毛利端看，公司23年毛利率达47.07%，同比+1.19pct，主要系公司减少居品扣头、高毛利居品（爱加保护盖、可睿欣等）销售增长所致。用度端看，公司合座用度率保持相对结识，重迭金钱减值亏蚀、信用减值损成仇买卖外开销占比拟2022年显豁着落，公司合座归母净利润率完毕转正，利润取得大幅改善。24Q1延续升势，利润进展出色。收入端看，公司24Q1收入延续旧年升势，同比+2.88%。利润端看，毛利率同比-0.28pct，进展相对结识。销售用度率的着落（同比-0.77pct）重迭金钱减值损成仇信用减值亏蚀占比的着落使得归母净利润率擢升1.32pct，归母净利润大幅增长80.19%。行业及竞争形式有望改善，公司延续郑重目的。行业层面看，旧年景亲东谈主数开动回升，达768万对，同比+12.36%。磋商到本年是龙年，咱们瞻望出身东谈主口数有望回升。竞争形式上看，2023年2月，婴配粉新国标厚爱颁布，愈加严格的注册制已开动出清中小企业，头部企业纠合度擢升显豁。公司层面看，凭借研发端不断推出新品、科罚端全产业链布局、品牌端加强构建母婴生态圈、渠谈端打造数智化新零卖平台，公司正不断加强其在各个维度的竞争力，完毕延续郑重目的。盈利预测与投资评级：环境改善重迭郑重目的，本年龄迹有望延续擢升。如上所述，本年婴配粉行业在需求及竞争形式层面均有望迎来旯旮改善，重迭公司延续郑重目的，把合手婴幼儿、儿童及成东谈主全生命周期居品机遇，本年龄迹有望迎来延续擢升。咱们瞻望公司2024-2026年EPS为0.09/0.11/0.14元，保管对公司的“买入”评级。风险成分：食物安全问题，行业竞争加重